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18日机构强推买入 六股成摇钱树

来源:未知 发布时间:2019-04-17 14:48 查看数:次浏览
18日机构强推买入 六股成摇钱树


 
地产景气度回升,3月厨电行业有所回暖
2018年受房地产市场宏观调控趋紧的负面影响,厨电行业整体低迷。19年开年以来,地产有所回暖,预计前两年销售的住宅将于19年起实现交付,竣工面积底部回升、实现同比正增长,同时也看到一二线市场的二手房成交数据改善明显,其中厨电公司最为受益(厨电产品新增需求占比80%,销量与地产相关性最强)。根据中怡康的数据,3月油烟机零售量和零售额分别同比增长5.1%和4.8%,燃气灶零售量和零售额分别同比增长5.9%和5.3%,3月烟灶市场较1、2月呈回暖态势。作为高端厨电行业龙头,公司一二线收入占比较高(55-60%),且渠道库存良好,有望最先受益。
品类扩张+渠道多元化+名气品牌助力,业绩稳增可期
产品方面,公司积极拓展蒸箱、烤箱、洗碗机等嵌入式产品和净水机等新品,提高嵌入式产品配套率,目前公司嵌入式产品占整体收入比重约为10%,18年增速在30%左右。公司为进一步发展蒸箱品类,已经成立了蒸箱事业部。19年公司蒸烤目标增速20%-30%,洗碗机、净水40%。我们认为,随着公司持续推出蒸烤新品以及公司洗碗机实现自产,产品逐渐完善优化有望给公司带来增长新动力。
渠道方面,公司目前线下渠道占比60%,电商31%,工程9%。公司持续发力工程精装修渠道,渠道下沉仍在推进,19年公司计划新开200-300家专卖店。同时公司利用子品牌名气耕耘四五线农村市场,19年会通过降价来抓住中低端市场,从而弥补老板品牌渠道下沉的不足。预计公司19年工程渠道维持20-30%的增长,线下和电商个位数增长,稳增长依旧可期。
盈利预测及估值
目前公司加大研发投入夯实基础,为行业景气度回升做好准备。预计公司2019-20年营业收入同比增长7.0%和9.1%,净利润同比增长9.8%和10.5%,对应EPS为1.72元和1.90元,对应19、20年PE19.1倍和17.3倍,维持“买入”的投资评级。
4月15日晚,公司发布2018年度报告,公司实现销售收入421.57亿元,同比增长29.49%,归母净利润14.37亿元,同比增长19.06%。每10股派发现金红利3.0元(含税),加权平均净资产收益率为20.21%。
饲料销量迈入千万吨级,畜禽水产料全面增长。公司实现饲料销量1070万吨,同比增长26%。其中水产饲料销量311万吨,yoy为23%。水产料结构优化,特种水产料yoy近40%;猪饲料销量232万吨,yoy为53%,远超行业平均水平;禽饲料销量527万吨,yoy为19%,传统优势品种稳健增长的同时肉鸡料增长近40%。饲料板块毛利率为11.04%,同比下降0.52个百分点,其中猪料、水产料毛利率下降,禽料上升,猪料毛利率下降是引起饲料整体毛利率下降的主要因素。
动保业务稳定增长,东南亚有望成为新增长点。动保业务实现营收4.73亿元,同比增长19.82%,毛利率47.32%。动保业务既是独立的盈利点,更是饲料业务的协同辅助板块,借助于公司强大的服务体系和高性价比,动保与饲料业务相互促进,2018年公司启动了东南亚水产动保工厂的建设,未来东南亚水产动保的销售将成为增长新亮点。
生猪养殖成本控制优秀,逐步放量可期。公司生猪出栏70万头,同比增长52%;其中约20万为自繁自育肥猪和仔猪,约50万头为“公司+农户”模式。“公司+农户”养殖成本有效逐步下降,下半年养殖成本控制在12元/公斤内,生猪养殖板块人员超过800人,同比增长近80%。此外,禽肉加工业务2018年实现营收5.65亿元,同比增长279%,加深了公司对屠宰、肉品加工和食品业务的理解。
持续高研发投入,核心竞争力有保障。18年研发投入为3.1亿元,同比增长21.76%,占营收比例为0.74%。持续高额的研发投入,保证了公司在水产苗种、饲料、动保、养殖模式上具有全面的竞争优势。
盈利预测:预计2019-2021年归母净利润为19.3/28.3/26.8亿元,EPS为1.22/1.79/1.69元,P/E为22.9/15.7/16.5倍,维持“买入”评级。
公司2018年收入增长22.96%,净利润增长10.08%,符合预期;2019年经营目标收入增长20%~40%,净利润增长10%~30%,好于预期。公司发布2018年年报,报告期内实现营业收入58.74亿元,同比增长22.96%;实现利润总额12.84亿元,同比增长6.77%;实现归属母公司净利润11.67亿元,同比增长10.08%,对应EPS为0.7元。毛利率为41.81%,同比下降3.30pct。2018年年报总体符合预期,公司给出2019年的经营目标指引,收入同比增长20-40%,归母净利润同增10-30%。
18年工控行业增速回落,汇川通用自动化同增32%;工控行业提前复苏,预计公司继续领跑行业,维持30%以上增速。18年中国自动化产品市场规模1264亿元,同增6.1%,比17年15.2%显著回落,其中下半年增速增速明显放缓,全年Q1~Q4增速分别12.0%/9.0%/4.1%/0.0%。19年3月官方PMI数据超预期反弹,达50.5回到荣枯线上方,提前复苏超预期,且我们预计是趋势性的复苏,行业复苏将在二季度体现。公司通用自动化板块18年营收约25.87亿元,同增32.05%,体现很强的阿尔法,2季度工控复苏下半年通用自动化增长可能超预期。
汽车电子同降7.97%,下滑主要来自客车、物流车,乘用车19年国内二线车企放量,20年一线车企放量,海外推进顺利,未来潜力大。客车方面公司继续深化与宇通的战略合作,调整客户结构导致收入下降;物流车方面受行业影响销售收入下滑。乘用车厚积薄发,19年国内二线车企放量,20年一线车企放量,海外布局加速。整体来看,公司新能源汽车业务销售收入8.41亿元,同比下降7.97%,主要是受商用车销售下滑影响,乘用车方面进展顺利,因为研发投入3-4亿元,汽车电子总体预计2018年亏损1-2亿之间。
电梯一体机增长22%超预期,聚焦跨国企业客户、提升大配套能力;收购贝思特稳定现金流业务,丰富业务形态和经营模式。18年电梯零部件行业竞争加剧,下游对”大配套“需求提升。公司一方面聚焦跨国企业大客户,另一方面向解决方案产品延伸,提升“大配套“能力”。2019年公司拟收购贝思特,提升“大配套”能力,同时公司与贝思特在产品、客户方面互补,协同效应明显,将形成国内电梯零部件行业的龙头,进一步提升市占率,预计电梯仍将保持较好增长。
盈利预测与投资评级:预计公司19-21年归母净利润为14.17/18.00/23.79亿元,同比分别+21.55%/27.0%/32.2%;EPS分别0.85/1.08/1.43元;对应现价PE分别33/26/20倍。3月PMI超预期反弹,工控提前复苏,汇川通用自动化业务增长有望加速;新能源乘用车电控业务今年开始放量,未来潜力可期,给予19年45倍PE,目标价38.4元,维持“买入”评级。
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